ET SYNSPUNKT: Big Wall Street-investorer, som en bestemor i den vestligste tsjekkiske landsbyen, vil være interessert i styrken til inflasjonen neste år. Jeg har gode nyheter og dårlige nyheter her. Den gode nyheten er at inflasjonstakten vil avta neste år. Den dårlige nyheten er at prisene vil fortsette å stige med en hastighet som er vanskelig å forestille seg de siste årene. Mens inflasjonsraten i Tsjekkia i snitt vil være 15 % for hele 2022, vil den neste år være rundt 10 %. Første halvdel av 2023 vil skje i tosifret inflasjons ånd, i andre halvår vil inflasjonstakten svekkes til ensifrede verdier. Prisveksten vil fortsatt være drevet av dyr energi. Statspålagte pristak vil kun resultere i delvis lettelse. Det vil da i økende grad foreskrives dyrere energier i alle varer. Og hver av oss vil føle dyrere mat.

Inflasjonsraten vil forbli høy ikke bare i den tsjekkiske økonomien, men også i verden. Det er derfor nødvendig å interessere seg for reaksjonene til sentralbankene. Her begynner det å vise seg at sentralbankene allerede har bremset opp tempoet i renteøkningene. Amerikanske Fed-renter steg 50 basispunkter til et område på 4,25-4,50 % før jul i år. Tempoet i Fed-renteøkningene har dermed avtatt med 75 basispunkter etter fire tidligere «hevinger». Det forventes med andre ord at kampen mot inflasjonen ikke lenger vil være like hard som før.

Den europeiske sentralbanken (ECB), i likhet med Fed, kom også med en nedgang i renteøkningene fra 75 til 50 basispunkter. Men forskjellen er at den europeiske sentralbanken begynte å heve renten senere enn den amerikanske sentralbanken. Som et resultat, mens rentene synlig hoppet over 4 % i USA, steg styringsrenten til ECB til bare 2,5 % i eurosonen. Men samtidig har ECB lovet ytterligere rentehevinger neste år, da de forventes å stige godt over 3 %. Markedet forventer at ECB hever renten med mer enn ett prosentpoeng i løpet av de kommende månedene. Dessuten planlegger den europeiske sentralbanken å bestille balansen til dietten. Reduksjonen av ECBs balanse bør starte i mars og bør spres ut til midten av neste år til en verdi av 15 milliarder euro per måned. I ECB-presentasjonen vil vi se kvantitativ innstramming direkte etter at ECB ble den største kreditoren til mange eurosone-regjeringer gjennom et flerårig program for kvantitative lettelser.

La oss heller ikke glemme den tsjekkiske nasjonalbanken. I løpet av de siste 6 månedene har basisrenten vært høyere enn i USA og eurosonen – på 7 %. Vi tror den vil bli der i flere måneder fremover. Hvis CNB-rentene bare forventes å endre seg, etter vårt syn, ved slutten av neste år, så ned. Hvis vi på en eller annen måte oppsummerer, mens sentralbanker de siste årene har skapt en soppsky for en økning i inflasjonsraten med sin imøtekommende pengepolitikk, vil de neste år fortsette å gjøre forsøk på å rette opp denne situasjonen.
Sentralbankenes oppførsel og den gradvise «hamstringen» av penger vil naturligvis ha innvirkning på økonomien. Det vil plutselig være utenkelig for investorer å få billige lån, noe som resulterer i mindre investeringsvilje – i hva som helst. Etter vår mening, selv i 2023, vil ikke aksjemarkedene være et trygt sted å parkere kapital. Eiendomsmarkedet vil også bli påvirket. Sprengning av prisbobler forventes å fortsette i 2023.

Selv individuelle økonomier kan ikke trives i denne situasjonen. For eksempel forventer den amerikanske sentralbanken en ganske stor økning i den amerikanske arbeidsledigheten neste år fra 3,7 % til 4,6 % ved utgangen av 2023. Dette indikerer at forverringen av de økonomiske forholdene kan føre til en resesjon i verdens største økonomi. . Det internasjonale pengefondet forventer at den globale økonomien vil vokse med bare 2,7 % neste år. Den tsjekkiske økonomien vil bli holdt tilbake av husholdningenes bekymringer om fremtiden, noe som vil føre til lavere utgifter. Mens innenlandsk forbruk de siste årene har vært vekstmotoren for den tsjekkiske økonomien, blir det et trøkk neste år. Etter vår mening vil den tsjekkiske økonomien ikke vokse neste år, men krympe med mindre enn 1 %.

Energikrisen vil også forbli et viktig tema i 2023. Stansen i gassleveranser fra Russland har absolutt ikke bidratt til at den har dukket opp. Den grønne kampanjen til europeiske politikere har også hatt en betydelig effekt på dette. Heldigvis for denne vinteren kom vi ut av det verste, gasslagringstanker over hele Europa klarte å fylle over 90 %, noen steder til og med 100 % i løpet av høsten. Russiske gassforsyninger ble erstattet av norsk gass, deretter også flytende gass (LNG) forsyninger. Men Europa må snart velge. Det vil hovedsakelig konkurrere med Asia om LNG-forsyninger. Samtidig motsetter han seg imidlertid langtidskontrakter på grunn av sine klimamål. Men LNG-leverandører jobber med langsiktige kontrakter. Kort sagt, enten vil Europa åpent innrømme at gass vil fortsette å være viktig for det de neste femten årene, eller så risikerer vi å få store problemer med å fylle reservoarene før neste vinter. Dette vil selvsagt føre til en betydelig økning i gass- og elektrisitetsprisene på europeiske markeder og en eskalering av energikrisen. Da ville det som har plaget oss i år blitt enda mer utbredt – en kraftig økning i energiprisene, etterfulgt av generell inflasjon, frysing i forbruket og behovet for sentralbanker for å øke høyere renter ytterligere. I dette scenariet vil nedgangen i den tsjekkiske økonomien være større.